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興業策略:春耕行情啟動 存眷航空票價改造和智能汽車

  來源:王德倫、張啟堯

  投資要點

  ★瞻望:春耕行情啟動,仍是積極布局時

  ——春耕行情啟動,還是積極布局時。在12月24日陳說《布局春季行情,聚焦「大創新」》中,我們在低位左側建議布局春季行情。1月1日發佈的月報中我們更是明白轉向樂觀,提出「積極信號已現,恰是春耕時」,認為「11月以來經歷持續調整、市場此前積聚的風險充實釋放后,春季行情即將開啟」。上周市場顯示充實驗證了我們的預判,指數大幅上漲、板塊熱點頻出、個股普漲,春耕行情正式開啟,我們認為當前仍是積極布局的好機會。

  ——再次強調看好春耕行情的首要邏輯:1、經濟基本面,近期一系列數據顯示經濟運行安穩,經濟增長仍有支撐;海外經濟向好,或對我國出口構成拉動。2、活動性層面,央行建立臨時準備金動用放置,雖然貨幣政策穩健中性的整體基調未産生變化,但至少有助於穩定金融機構及投資者的活動性預期,緩解市場對出現突發性活動性缺口或資金價格波動的擔憂。3、開年後,市場風險偏好明顯回暖,主題板塊也入手下手迸發活力。4、歲首年月新增資金入場迎來「開門紅」。

  ★投資策略:短期關注航空票價改革和智能汽車,延續聚焦「大立異」

xyz xyz  ——航空票價鼎新:當前航空供給側改革進入本色階段,提拔準點率是民航局今朝階段工作最高優先挨次,17年冬春航季時刻總量增速明明下落,且結構更加合理,大公司市場份額得以穩固,將來幾個季度供給側鼎新影響將慢慢展現,疊加票價改造提速,航空票價將拐頭向上,具有較大彈性。

  ——智能汽車:國家發改委近期發佈智能汽車立異成長計謀徵求意見稿,提出到2020年智能汽車新車佔比到達 50%,中高級別智能汽車市場化利用,大城市、高速公路的LTE-V2X籠蓋率達到 90%,鬥極全籠蓋。到 2025 年,中國標準智能汽車的手藝創新、產業生態、路網設施、法規標準、產品監管和信息平安系統周全形成。新車基本實現智能化,高級別智能汽車範圍化運用。推薦汽車、計較機、通訊等行業中的智能汽車相幹標的。

  ——大立異:十九大申報作為一份立足於中長時間的告訴,對立異的地位強調加強,具有行業立異盤石的五大硬科技產業(電子、通信、機械、醫藥、電車等)將加快成長,當前可延續存眷個中根基面過硬的個股,在其估值調劑較為充實時介入。

  ★主題投資:

  ——一號文件發佈期近,存眷村莊振興及精準扶貧後續政策發酵。

  ——「硬立異」板塊還是將來五年的重點發展範疇,繼續看好網路平安、人工聰明等產業的中曆久趨向。

  回首

  回首:《布局「吃飯」行情》《均衡木上的跳舞》《錢幣情況邊際轉緊是制約市場的關頭變數》《創業板的三個認知偏差》《春節別忘「搶紅包」》《金融監管成為下個階段首要矛盾》

  ——2016年半年度策略《布局「吃飯」行情》(20160615):6月風險點多,風險釋放后布局,7、8月「吃飯」行情,邊際思維佔優勢。經濟L型不頹廢,中報或超預期;政策「蜜月期」,情況相對2Q溫和;改造預期(供給側鼎新)逐漸清明修復風險偏好;大類資產配置角度A股相對吸引力晉升;還有G20(國際經濟金融會作或有沖破),深港通等主要事件性身分。

  ——20160626《英國脫歐讓「6月布局,7、8月吃飯」更香》、《英國脫歐對A股影響整體偏正面》:我們認為英國脫歐對中國所帶來的「利空」首要是情感和心理上的,短期影響風險偏好,而其帶來的「利好」是實其實在、方方面面的,不管是恒久資產吸引力的增添、人民幣國際地位的相對提升,照樣短時間央行邊際放鬆對沖、聯儲加息幾率降落;不僅在經濟金融方面,還會在國際政治與地緣政治上晉升我們的地位,這對於我們中長期經濟、金融、商業的好處是加倍深遠的。

  ——2017年年度策略《均衡木上的跳舞》(20161201):節拍上歲首年月要把穩、需要立足戍守還擊。泉幣情況邊際轉緊是首要制約身分,需要小心通脹預期、匯率、海外利率、金融去槓桿四重製約。上半年對經濟復甦的樂觀預期將逐步消弱。以後隨同「十九大」效應加強、寬鬆預期複興,市場有望從新迎來機遇。

  ——20161204《貨泉環境邊際轉緊是制約市場的樞紐變數》:國內泉幣情況邊際轉緊將是將來一段時候制約市場的首要矛盾。1、通脹預期直接束縛貨泉政策。xyz xyz2、特朗普上台後若對中國進行貿易施壓,倒逼匯率堅挺,將進一步制約貨泉政策空間。3、美國利率上行倒逼中國無風險利率抬升。4、金融去槓桿的持續影響。5、當前股市活動性也面臨集中解禁的減持壓力和企業資金集中回賬的窗口期。

  ——20170115《創業板的三個認知誤差》:市場對創業板仍有三個顯著的認知誤差:1、良多投資者認為創業板的倉位結構和籌馬散佈已顯明改良,但事實上出清難度仍然很大,乃至照樣堰塞湖。2、年報一季報或是「雷區」,但市場仍未充裕警戒業績不達預期的風險和影響力。3、新股供給量快速增添,下降了成長股籌馬稀缺性,擠壓其估值程度。三個偏差逐漸批改的過程當中,創業板或面對進一步調整。

  ——20170122《春節別忘「搶紅包」》:春節前後A股或迎來「紅包行情」。歲首年月的調劑后,投資者情感也由樂觀亢奮轉向鄭重。因此,春節前後市場縮量止跌,市場情感恢復安穩后,短時間可能迎來「紅包行情」。

  ——20170416《金融監管成為下個階段首要矛盾》:年度策略《均衡木上的舞蹈》中,我們即認為金融去槓桿是影響本年宏觀活動性及股市的主要身分。後續金融去槓桿的影響將繼續發酵,在當前金融監管已成為市場主要矛盾的前提下,我們對股市連結謹嚴。

  瞻望

  1.春耕行情啟動,還是積極布局時。在12月24日報告《布局春季行情,聚焦「大立異」》中,我們在低位左邊建議布局春季行情。1月1日發佈的月報中我們更是明白轉向樂觀,提出「積極旌旗燈號已現,恰是春耕時」,認為「11月以來經歷持續調整、市場此前積累的風險充分釋放后,春季行情行將開啟」。上周市場表現充實驗證了我們的預判,指數大幅上漲、板塊熱點頻出、個股普漲,春耕行情正式開啟,我們認為當前還是積極布局的好機會。

  2.再次強調看好春耕行情的首要邏輯:1、經濟根基面,近期一系列數據顯示經濟運行安穩,經濟增進仍有支持;海外經濟向好,或對我國出口形成拉動。2、活動性層面,央行成立一時準備金動用放置,雖然泉幣政策穩健中性的整體基調未産生轉變,但最少有助於不變金融機構及投資者的活動性預期,減緩市場對呈現突發性流動性缺口或資金價錢波動的擔憂。3、開年後,市場風險偏好顯著回暖,主題板塊也起頭迸發活力。4、年頭新增資金入場迎來「開門紅」。

  投資策略

  投資策略:短時間存眷航空票價鼎新,延續聚焦「大立異」

短時間關注航空票價鼎新

  1月5日,中國民用航空局、國家成長和鼎新委員會結合發佈《關於進一步推動民航國內航空搭客運輸價格鼎新有關問題的通知》,放開管束的航路質量和數目大超預期,此前市場化航路條數為724條,本輪增添市場化航線306條,個中包含大量優良航線,5條一線城市互飛航路所有放開,每家航空運輸企業每航季上調實驗市場調理價的經濟艙旅客無扣頭公佈運價的航路條數,原則上不得超過本企業上航季運營執行市場調理價航路總數的15%。憑據興業走運組測算,假定能提價的市場化航路全票價均提高10%,扣頭率及客座率保持不變,18年南航、國航、東航新增歸母凈利潤劃分為24.57、21.21、19.90億元,持久提價效應更是巨大。

  當前航空供給側鼎新進入本色階段,提拔準點率是民航局今朝階段工作最高優先順序,17年冬春航季時刻總量增速顯著降落,且結構加倍公道,大公司市場份額得以穩定,將來幾個季度供給側鼎新影響將逐步閃現,疊加票價改革提速,航空票價將拐頭向上,具有較大彈性。

大創新、硬科技

立異成長:十九大陳說作為一份安身於中曆久的呈文,對立異的地位強調增強,具備行業立異盤石的五大硬科技產業(電子、通信、機械、醫藥、電車等)將加快成長,當前可延續存眷其中根基面過硬的個股,在其估值調劑較為充分時參與。

 

電子:iPhone X驅動下的蘋果鏈、景氣觸底回升疊加國內產業轉移的半導體產業鏈。

通訊:有望提早範圍化商用的5G——承載先行,首推光通訊。和進入組網關鍵期的鬥極。

機械:細分子行業的焦點龍頭企業,軌交高鐵、工業機械人、集裝箱、液壓等機械龍頭。

醫藥:首推立異葯,中國立異葯慢慢與世界發財程度接軌,立異品種推動供給進級。

電車:2018年電動汽車行業將迎來全面放量,電車性價比晉升有望引領內生需求爆發。

 

當前中國正從製造業大國向製造業強國轉型中,「加速成長先輩位造業,推動互聯網、大數據、人工聰明和實體經濟深度融會,在中高端消費、創新引領、綠色低碳、同享經濟、現代供給鏈、人力本錢辦事等範疇培育新增加點、形成新動能。」(十九大申報)是中長期經濟體成長的傑出趨向。

 

十九大告訴中立異地位凸顯。起首,在深化供給側改革的細分領域上,講演並未對鋼鐵、煤炭等已顯著受益於供給側鼎新的上游傳統行業多做著墨,而是用大都篇幅強調了先輩位造業、互聯網、現代辦事業等新興產業以及根蒂根基舉措措施網路建設;而且,在現代化經濟系統中,立異被定位成「扶植現代化經濟系統的戰略支持」,報告指出「立異是引領成長的第一動力」,要求「加速扶植立異型國度」。具體而言,要「增強運用基礎研究」、「 增強國度立異系統扶植,強化計謀科技力量」、「 深化科技體制鼎新」、「倡導創新文化,強化常識產權創造、保護、運用」、「 培育科技人才」。因此,後續以立異為重要驅動力的新興產業或延續受益於政策鞭策。

 

具有估值性價比的品種——金融龍頭

金融龍頭:大資管新規下的同一監管增進金融業供給側改造,利好欠債端不變的龍頭。持續保舉大金融龍頭,中曆久看銀行不良率和凈息差慢慢向好;保險上市公司受益於消費進級,保費收入快速增長;券商受益於市場情感轉向樂觀、風險偏好提升帶來的補漲。

 

興業策略5月初以來持續保舉銀行和保險,5月底以來在大金融板塊增加券商並持續保舉。從行業比較角度,大金融在市場尋覓估值凹地的過程當中,疊加優秀的基本面預期,慢慢被市場存眷並率領指數。

 

近期,中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局結合發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指點定見(徵求定見稿)》,同一監管時期到臨!強調去嵌套、去槓桿、打破剛性兌付等,是以配置建議是擁抱穩健的金融龍頭,「金融供給側改革」情況中龍頭公司優勢鮮明。

 

——銀行:受益於「金融供給側改造」。凈息差和不良率在企穩,當前對於大銀行龍頭的邊際改善加倍強,且大銀行資產端更為平安。

——券商:首要受益於估值修復。疊加券商去通道營業的監管落地,券商正慢慢回歸自動經管的本源,回顧本輪金融去槓桿過程當中,券商監管是最早進行,也是幾近最嚴厲的,當前已大幅收縮。

——保險:受益於「金融供給側改革」,同時具備消費升級屬性,上市公司作為行業龍頭,在行業款式優化的環境中有望得到估值溢價。

  主題投資:一號文件發佈期近,存眷精準扶貧等政策發酵

  年頭市場存眷度較高的一號文件發佈期近,連系里程碑會議和近期政治局和經濟工作會議內容,精準扶貧和鄉村振興或將迎來進一步支撐。習近平總書記在十九大報告中回首曩昔5年以來的工作時提到「脫貧攻堅戰取得決議性進展,六千多萬貧苦生齒不變脫貧,貧苦産生率從10.2%下落到4%以下。」同時也堅定強調了目標,即「確保到2020年我國現行標準下農村貧苦人口實現脫貧,貧困縣全部摘帽,解決區域性整體貧困,做到脫真貧、真脫貧」。距離目的僅剩3年的時候,鄉村振興、精準扶貧或將成為比力主要的發力範疇。另外,里程碑中說起的「硬立異」板塊還是未來五年的較為重點發展偏向,我們仍繼續看好網路安全、5G、半導體和人工聰明的中長期趨向。

  網路平安:新政策落地&360回歸,產業成長迎契機

  網路攻擊事務頻發,政策落地帶來行業新契機。2017年5月,WannaCry勒索軟體席捲全球,再次將網路平安問題表露於所有人面前。隨之我國首部針對網路安全範疇的法律《網路安全法》於6月1日起正式實施,新法要求對金融、電信等關鍵行業的採購國產化必行不可。憑據國際標準,信息安全投入比例要佔到企業 IT 建設投入的 15%,而我國僅24%的企業到達根基線(5%),新政策為國內信息平安廠商帶來廣漠的行業空間。

  360回歸A股,加快打造國產化產業鏈。11月,中國最大、全球前三的網路平安公司360宣布回歸A股,同時示意未來將參與軍民融會中國防項目,在國家和社會網路平安中承當重要腳色。我們認為360的回歸不但有益於公司取得更多本錢完善和研發手藝,更能提高資本市場對網路平安領域的存眷,加快孵化行業中的新「獨角獸」公司。個股建議存眷啟明星鬥。

  人工聰明:BATJ布局,貿易化曆程提速

  人工聰明上升為國度計謀,新科技有望實現彎道超車。2017年3月5日,人工聰明初次寫入當局工作陳訴;7月,國務院正式印發《新一代人工聰明成長計劃》,標誌人工聰明正式上升為國家計謀;10月,發改委發佈《關於組織實施2018 年「互聯網+」、人工聰明立異成長和數字經濟試點重大工程的通知》,人工聰明重大工程將獲國度資金直接支撐。

  電商巨子加速布局,商業化時期近在面前。人工聰明更大的貿易化價值在於基於數據驅動的辦事業運用,考慮到互聯網企業在數據源的獲得中具有自然的優勢,所以我們認為BATJ大範圍成長人工智慧,將鞭策人工聰明貿易化運用進入新的加快階段。推薦標的:科大訊飛、海潮信息等。

  半導體:萬億本錢加快,國產替換跑步進步

  本錢助力產業升級。國度集成電路大基金於2014年成立,一期的投資範疇包孕製造(晶圓代工/存儲)、設計、封測等環節的主幹企業。截至2017年9月,大基金累計決策投資55個項目,觸及40家集成電路企業,共承諾出資1003億元。疊加地方本錢,我國半導體產業投資基金範圍約6532億元,根基實現了從勞動密集型向本錢密集型的過渡。

  行業需求持續向上,產能釋放加快進口替換。AI、5G為首的物聯網產業快速成長將帶動半導體需求量延續提升。18年設計投產的晶圓廠以大陸本土產商為主,以中芯國際為代表的晶圓代工場28nm工藝節點良率不竭提拔,規劃的晶圓廠投資加速落地;北方華創、上海中微等國產設備產商在刻蝕機、薄膜沉積設備等28nm製程裝備根基上已成熟,將迎來放量。個股方面建議關注:三安光電、北方華創和雅克科技。

  5G:搶佔全球信息產業競爭力制高點

  中國領跑5G成長,2020年全面開啟商用時期。我國5G手藝研發實驗於2016年1月周全啟動,2017年9月已完成第二階段試驗測試,個中華為和中興領跑業內。按照《「十三五」計劃綱領》,我國將於2020年啟動5G商用。結合此前規劃和今朝進展,2018年年中將肯定5G標準,2019年上半年正式發放派司,我國有望在5G範疇實現彎道超車。

  5G建設帶來龐大市場空間。據興業通訊測算,5G全籠蓋階段需要新建基站數目約為4G基站的2倍,數量約900萬個;對中傳/回傳光模塊市場需求約450萬個,市場空間150億元擺佈。5G承載網帶動光模塊需求約5850萬個,是4G的3倍以上。推薦存眷:有源光模塊及無源光器件供應商(新易盛/中際裝備/光迅科技)和光網路裝備供應商(烽火通信/中興通信)。

  本周A股市場回顧

  本周A股資金面跟蹤

  本周A股盈利與估值

  本周海外市場追蹤

  風險提醒:活動性超預期收緊、監管政策超預期變化

  注:文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公然發佈研究報告,具體報告內容及相關風險提醒等詳見完整版報告。

  證券研究報告:《春耕行情啟動,還是積極布局時——A股市場策略周報》

  對外發佈時候:2018年1月7日

  陳說發佈機構:興業證券股分有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資諮詢營業資曆)

  本陳訴剖析師 :

  王德倫 SAC執業證書編號:S0190516030001

  張啟堯 SAC執業證書編號:S0190516100001



本文來自: http://news.sina.com.tw/article/20180108/25311926.html
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